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債市改革有利于降低企業融資難度

中國經濟新聞網 2020-03-12 19:43:58

   中國經濟時報記者 周雪松

 
  3月2日,新《證券法》正式實施后的第一個工作日,滬深交易所合計受理了5個公開發行公司債項目,首批“注冊制”公司債券正式落地。“公司債、企業債發行注冊制的正式實施標志著我國債市發行注冊制的全面推行,債市市場化改革取得新突破。”有關專家向中國經濟時報記者分析指出,在當前中國經濟結構性調整以及受到新冠肺炎疫情不利影響的雙重壓力下,公司債、企業債發行注冊制的實施也體現了監管層寬信用的政策導向,有利于降低企業融資難度,提高企業融資效率,支持實體經濟增長。
 
  近年來,我國金融領域持續推行簡政放權,監管部門出臺了一系列舉措大幅精簡審批備案事項,優化審批備案流程,提高監管透明度。2020年3月1日,《中華人民共和國證券法》(以下簡稱“新《證券法》”)正式實施,根據國務院辦公廳關于貫徹實施新《證券法》的工作安排,中國證監會和國家發改委分別發布通知,明確公司債公開發行以及企業債發行實行注冊制,并規定了發行受理、審核等相關業務要求。隨后,滬深交易所、中債登分別發布相關業務安排的通知。
 
  隨著公司債和企業債完成由核準制向注冊制的轉變,我國債券市場主要信用債中,除金融機構債以外,短融、超短融、中票、企業債、一般公司債(即公開發行的公司債)、信貸資產支持證券、資產支持票據均已實行注冊制,私募債、同業存單、企業資產支持證券實行備案制,信用債市場已基本實現向備案制/注冊制的市場化轉型,債券市場化程度將顯著提高。
 
  聯合資信債券市場研究部報告指出,從審核的嚴格程度來看,核準制更嚴,備案制/注冊制較松。在核準制下,證券監管機構不僅要對申報文件的真實性、準確性和完整性進行審查,還要對發行人的營業性質、財務狀況、發行數量和價格等條件進行實質性審查,并據此作出是否核準申請的決定。備案制下,監管機構不進行實質性審查,且私募債和企業資產支持證券發行均為事后備案,如私募債備案“不代表協會合規性審查,不構成市場準入”。注冊制下,證券監管機構只對申報文件的真實性、準確性和完整性作形式審查,且為事前注冊。根據證監會的安排,證券交易所負責對公司債公開發行的受理、審核,報證監會履行發行注冊程序;根據發改委的安排,中債登為企業債發行的受理機構,中債登和銀行間市場交易商協會為審核機構,發改委對企業債券受理、審核工作及兩家指定機構進行督導,并在法定時限內履行發行注冊程序。發改委還取消了企業債券申報中的省級轉報環節,企業債發行將更加便捷。相比核準制,注冊制大幅簡化了審批程序,將顯著提高債券發行效率。
 
  在以信息披露審核為核心的注冊制下,發行人充分披露對投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息是監管部門關注的重點所在。專家認為,新《證券法》大幅提高了信披違規的行政處罰力度,將對法人和自然人(尤其是財務總監)產生明顯的威懾效果,這將有效提高上市公司信息披露的整體質量水平。同時,這一政策的實施,標志著債券發行的市場化進一步提升,市場規模有望進一步擴容,預計2020年企業債發行總額有望超過6000億元。
 
  總體來看,新《證券法》將顯著提高我國債券市場的發行效率并拓寬相關企業的融資渠道,以信息披露為核心的注冊制監管進一步壓實相關參與方的法律責任,給證券服務機構和投資者都帶來了更大挑戰。“作為我國債市發展過程中的重要歷史性事件,債券發行注冊制的全面推行將推動與債市相關體制機制不斷完善,相關配套政策也將陸續出臺,我國債券市場將朝著更加市場化、法治化的方向發展。”前述專家表示。
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